豆粕期价下跌空间有限

时间：2015-11-05  来源：

10月中旬以来，国内豆类走势分化明显，豆粕期货价格便出现加速下滑，主力1601合约破大区间下轨2600元/吨后，昨日盘中更是再度创出阶段低点2507元/吨，盘终收报2518元/吨，跌10元或0.4%，弱势格局明显。

业内人士表示，美豆收获压力、巴西种植天气好转、国内大豆到港量增加预期、生猪存栏恢复速度迟缓及近期期货套利盘活跃等因素共振，令国内豆粕期价不断承压。展望后市，在套利资金有获利平仓意愿、期现价格背离过大等背景下，预计豆粕期价继续下跌空间有限，并有望展开偏弱震荡。

“昨日，国内豆粕期价盘中再创新低，与其基本面关联不大，更多在于资金面。”国信期货研究员侯雪玲表示，近期买豆油卖豆粕、买棕榈油卖豆粕、买菜粕卖豆粕等套利活跃，豆粕期货成为对冲基金的空头“打压池”，在众多压力下，期价只能跌跌不休。

而瑞达期货分析师柳瑜萍分析认为，豆粕期价主要受到美豆收获压力、巴西种植天气好转、国内大豆到港量增加预期、生猪存栏恢复速度迟缓等方面因素影响。

从基本面上看，豆粕市场库存压力不大，现货市场也存在一定挺价意愿。侯雪玲表示，目前，豆粕现货库存局部地区紧俏。随着大豆到港增加，油厂开工率提高，油厂执行合同为主，因此后期豆粕库存压力也不大，现货将继续保持坚挺。

柳瑜萍补充说，油厂国庆长假停机，节后执行前期合同为主，同时节后饲料企业存在补库需求，使得国内豆粕库存保持下降趋势，油厂库存压力不大，存在一定挺价意愿。因此，相比于期货盘面，前阶段豆粕现货价格下跌幅度较小。不过，随着美国新豆集中到港及消费终端因价格下跌而谨慎采购，豆粕库存下滑速度放慢，供需偏紧格局有好转迹象。

展望后市，侯雪玲认为，不宜过分看空豆粕期价，因油粕价差急速拉升后，套利资金有获利平仓意愿，且豆粕期现价格背离过大，期现套利也有望展开。因此，相对看好后市豆粕期价表现。

柳瑜萍表示，前期豆粕期价连续下挫，受前期年内低点支撑，短期技术上存在一定调整需求，不排除出现小幅反弹走势。不过11月至12月美豆集中到港，豆粕供应得到保障，加之冬季猪肉需求旺季逐步来临，生猪出栏可能加快，饲料需求提高幅度有限，后市豆粕库存下降趋势恐难延续，预计现货价格抗跌效应趋于减弱，豆粕价格总体仍以偏弱震荡走势为主。

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