大豆市场供需改善缓慢 油强粕价格弱格局延续

时间：2015-12-03  来源：  作者：子雲

    国产豆购销情况可能将处于长期缓慢改善过程中，价格仍以维稳格局为主;豆粕供应趋松局面还将延续，价格仍旧受到承压，维持低位弱势振荡格局;豆油存在节前备货需求以及棕榈油减产题材升温，短期表现预计强于豆粕，油强粕弱格局可能延续。

　　一、市场行情回顾

　　(一)期货市场回顾

　　就2015年11月美国大豆盘面表现来看，总体徘徊于850美分/蒲式耳附近。一方面，尽管当前在美豆出口时间窗口内，但是销售情况仍没有赶上往年进度，对价格的提振力度有限。另外，阿根廷新一届总统承诺逐步取消大豆关税，这对本来就已处于供应宽松的大豆市场来说更添一份压力，令美豆期价持续受到压制，不过由于850一线存在强有力支撑，下跌幅度亦有限。

　　就2015年11月国内豆类盘面表现来看，国产豆演绎重心下移、低位振荡走势，豆粕维持下行趋势，豆油构成区间振荡走势。具体来看：尽管东北大豆外销难的情况还没有出现明显改善，但是随着关内大豆的消耗，其价格出现一定上涨，为作为替代品的东北大豆带来支撑，现货价格维持稳定，限制了期价的下跌幅度，因此豆一1605合约维持低位盘整走势。豆粕方面，油厂积极销售远期合同，并以执行前期合同为主，开机率保持正常水平，国内库存出现止降回升的趋势，施压于期现价格，导致豆粕1605合约保持在下行通道内，延续向下探底行情。豆油方面，由于豆粕价格疲弱，市场存在油粕套利交易，且季节性需求回暖，使其价格保持坚挺状态，整体呈现区间振荡走势，豆油1605合约大致在5250-5550元/吨区间运行。

　　(二)现货市场回顾

　　国产大豆现货方面：尽管南方产价格有所上涨，但是东北大豆的外销情况仍没有明显改善，市场仍继续消耗原先库存，价格缺乏上涨动力。与此同时，上市以来价格的连续走低，不断逼近种植成本致使农户惜售情绪升温，价格呈现维稳状态，粮点净粮收购价格普遍3700-3780元/吨。

　　进口大豆现货方面：2015年1月进口大豆688万吨，2月426万吨，3月449万吨，4月531万吨，5月613万吨，6月809万吨，7月 950万吨，8月778万吨，9月726万吨，10月553万吨，1-10月累计进口6523万吨，同比增长14.74%。尽管8-10月份大豆到港量连续环比下降，但是这4个月期间的单月进口量都同比增长25%以上，能够满足市场的压榨需求，使得国内港口库存明显超过去年同期水平，进一步提高到700万吨的历史高位水平。青岛港口大豆分销价在维持三周多的3040元/吨后，在月末下跌20元/吨至3020元/吨。

　　国内豆粕现货方面：国内油厂积极执行前期合同，导致库存下降趋势结束，现价的抗跌性减弱，11月豆粕现货价格出现一波明显下降走势。截至11月27日，国内主产区豆粕现货价格在2530元/吨附近，比月初的2722元/吨，下降7.6%。

　　国内豆油现货方面：购销格局整体没有凸显情况发生，库存在油厂维持开机率的影响下缓慢回升，不过由于油厂挺价，相对于其他油脂，豆油11月价格表现抗跌，整体在5500-5600元/吨区间内徘徊，直至月末盘面受原油期货反弹、油脂进口量下降以及美国生物柴油补贴时间可能延长等因素影响而呈现上涨走势，现货价格跟随上涨。截至11月27日，散装四级豆油均价为5816元/吨。

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