豆粕期权上市首日稳起步
本网讯（记者 孙鲁威）3月31日，国内首只商品期权——豆粕期货期权（简称“豆粕期权”）在大连商品交易所上市交易。上市当日豆粕期权成交量2.3万手（单边，下同），成交额2286.3万元，持仓量1.6万手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量基本相同，期权成交量占标的期货成交量的比重为4.7%。市场人士普遍认为，豆粕期权上市首日表现理性，流动性适中，整体运行平稳，实现了“稳起步”的预期。
据了解，豆粕期权上市首日共推出7个系列的142个合约，当日豆粕期货的主力合约为m1709，期权主力系列为m1709系列，该系列期权成交量1.2万手，占豆粕期权当日总成交量的47.2%，其次分别为m1707和m1801系列，成交占比分别为15.8%和13.7 %。当日豆粕期权主力月份m1709系列的10个看涨期权和10个看跌期权合约全部上涨，其中平值期权合约m1709-c-2800全日呈小幅波动趋势，开盘价75元/吨，盘中摸高至119.5元/吨，收盘106.5元/吨，涨幅41 %。当日参与期权交易的客户数为420个，其中单位客户数130个，单位客户成交量占比71.5%。
当日各期权合约的“隐含波动率”也均处于合理范围。大商所豆粕期权挂牌基准价参考了标的豆粕期货合约90天的历史波动率，即12%-15%。当日开盘集合竞价后，主力合约的隐含波动率上升至17%-18%，且基本保持稳定，市场人士认为，这表明市场对期权价值期望值较高。此外，今日USDA将发布相关报告，再加上小长假因素，市场对波动率看多，属于正常的市场交易行为。
方正中期期货研究员豆粕期权研究员王玉红表示，豆粕期权当日的交易情况堪称完美，在全天交易中，所有期权合约的隐含波动率均维持在16%-18%左右，看涨期权与看跌期权隐含波动率基本相同，并且各期权系列的价格序列完全满足单调性和其他价格关系，期权合约定价合理，基本无明显套利机会。当日豆粕期权对冲前成交持仓比为1.4，看涨期权与看跌期权成交比为1.02，说明投资者较为专业，并未集中在看涨期权交易。全天m1709系列平值期权的平均买卖价差仅3个最小变动价位，展现了期权市场较好的流动性。非主力月份的豆粕期权也较为活跃，甚至超过了标的，带动了当日豆粕期货m1707、m1708和m1712合约成交量的大幅上涨，可见期权对改善标的期货活跃月份不连续问题也可能产生积极作用。
当日各家做市商积极参与了集合竞价和连续交易。浙江浙期实业有限公司负责人姜晓青表示，上市首日豆粕期权市场体现出较高的定价能力。在做市商的积极参与下，主力系列各个合约均维持了一定的订单厚度，买卖价差也比较合理。当日豆粕期权交易中，做市商成交占比为46.5%，持仓占比44.8%。从成交持仓占比情况看，首日基本为普通客户与做市商之间的成交，说明做市商确实满足了市场的交易需求，做市商提供流动性的功能得到有效体现。
豆粕期权的平稳运行离不开各期货公司的努力，鲁证期货运营管理总部负责人刘通表示，为了促进豆粕期权上市后平稳运行，公司一直严格执行交易所各项规章制度，特别是在投资者适当性要求方面严把准入关，确保参与期权交易的客户质量，同时，公司持续开展投资者教育活动，并引导客户保持正确健康的交易心态，避免过度关注深实、深虚值期权。期权和期货相比，因为合约数目的增加，流动性较为分散，个别合约容易出现价格波动，为此，豆粕期权在上市初期不提供市价单，期权交易都以限价单报入。他提示投资者期权交易尽量不要用挂涨跌停板的方式下单，以免下错单，造成不必要的损失。
黑龙江省大豆协会会长、南华期货副总经理唐启军认为，豆粕期权的上市给商品市场带来了新的风险管理工具，企业将由原来的单一利用期货套期保值转为综合运用多种工具进行风险管理。利用期权进行风险对冲可以在事前预知对冲成本，更易于企业进行财务管理和风险防控，运用期权较为成熟的企业也可以利用对市场的判断卖出期权增加企业的销售收入。可以说，豆粕期权的上市为农户和相关企业开创了一个新型的风险管理模式，将更为有效的降低企业运营风险及农户销售风险。黑龙江农垦总局赵光农场场长王宏忠表示，希望交易所继续推动大豆、玉米等大宗农产品作物期权的上市。
上市首日，各大期货公司都提交了“豆粕期权交易首日行情分析”。国投安信期货公司期权业务部负责人洪国晟分析到：期权与标的物关联性较高，期权的交易活跃度和合约月份关联性也较高。首日豆粕期权运行较为平稳，比中国首支股票期权50etf首日上市更加稳定。豆粕期权受惠于交易所制度健全以及标的物本身成交的活跃性。豆粕期权的成交较为活络且市场报价较为合理，充分展现了期权作为最高级衍生品在我国有局大发展空间。长江期货公司首日豆粕期权委托84笔，其中公司第一笔交易为黄旭东，他是第十届全国期货实盘交易大赛期权组亚军，熟悉期货、期权等衍生品的量化对冲交易，是中国第一批50ETF期权实战派，独创“期权驾驶技术方法论”。他感受到，首日投资者参与豆粕期权的积极性非常高，都想体验一下国内首个商品期权的交易氛围，向中国衍生品蓝海再迈进一步。